昨日，铁矿石期货全线反弹，主力合约涨幅超5%，结束了此前连续两日的跌势。螺纹、焦煤、焦炭黑产业链品种同步强劲反弹。二级市场上，建筑、煤炭、钢铁等周期性板块再度卷土重来。周期板块将迎来第二春？中央经济工作会议后，市场各方对基建投资适度开放带来的长期需求改善保持乐观预期。黑色品种明显受益。昨日收盘，铁矿石期货主力合约2205上涨5.03%，收于668.5元/吨，创11月以来新高，而近月合约2201涨幅超过8%。同日，螺纹钢期货主力合约2205上涨2.51%，焦煤期货主力合约2205上涨1.73%，焦煤期货主力合约2205上涨1.9%。在黑色品种的带动下，商品市场整体大幅反弹。原油、沥青、甲醇等建材化工产品也出现反弹，股市、期市同涨，基建股全天领涨。其中，中国重汽收于涨停。华创证券债券分析师周冠南认为，今年的会议明确提出要加快支出进度，明确“中等超前”的基础设施。明年地方债发行使用的节奏或号召力将向前加速，适度推进基建也表明，基建支撑仍是主要发展方向。同时，在“分城施策”下，房地产调控面临边际变化。显然，在“稳增长”政策的引导下，房地产和金融板块受益于政治政策边际回升迎来估值修复。而铁矿石、焦煤、螺纹等黑色大宗商品则大幅调整了市场预期，对明年的整体预期并不悲观。平安期货分析师刘东风认为，虽然明年上半年建筑钢材需求下滑的局面难以改变，但改善下滑程度意义重大，可能带动明年下半年建材需求增加；边际价格会产生更大的影响。特别是“三包”对建材现货有支持。铁矿石已飙升近 30%。目前铁矿石期货主力合约价格为每吨668元，较11月中旬的512元低点上涨约30%。同期，国际铁矿石普氏价格指数较 11 月中旬的低点 87 美元上涨了 30% 以上。今年北方钢铁行业秋冬季限产更严格，铁矿石需求并未扩大。这样的价格上涨超出了业界的预期。价格上涨的原因是什么？不少市场人士认为，这与后市预期有关，也与前期大幅下跌和反弹因素的存在有关。兰格钢铁经济研究中心首席分析师陈可新认为，固定资产投资主要涉及钢铁下游用户行业。 2021年，全国固定资产投资相对低迷，尤其是下半年。 10 月份的 10% 变成了 5.5% 的同比下降。今年前10个月，基建投资同比增长1%，其中单月负增长持续6个月，成为国内钢材需求疲软的主要因素。反映在铁矿石价格上的变化如下： 5月铁矿石价格午盘一度攀升至1337元/吨。随后一路下行，11月中旬跌至512元/吨的低点，6个月以来跌幅超过60%。同期，据国家统计局数据，10月份全国粗钢月产量连续5个月下降。万吨，环比下降6.1%，同比下降22.4%。此外，据我国钢铁行业统计，7-10月生铁产量同比减少3130万吨，约5000万吨铁矿石需求，这也是主要原因。对于铁矿石价格的下跌。不过，随着焦炭累计跌幅达到1600元/吨，铁矿石累计跌幅达到800元/吨，钢铁企业的利润得到了较大的恢复。此后，钢铁企业生产积极性明显提升，未来预期明显提升。市场预期好转的表现之一是铁矿石港口库存开始明显增加。海关数据还显示，11月我国进口铁矿石及精矿10495.5万吨，环比增加1334.5万吨，同比增长6.9%。据中钢协及部分机构公布的数据显示，11月以来，全国粗钢日产量一直处于低位，没有明显增加。与钢铁生产相对应，对铁矿石的需求也没有增加。截至上周统计显示，国内港口铁矿石库存总量为1.541亿吨，同比增长30%以上。从目前铁矿石市场供需关系来看，仍处于过剩状态。行业整体估值可能上升。面对铁矿石、焦炭等原材料价格的快速反弹，基本面是否会继续支撑上涨趋势？中泰证券分析师郭浩认为，虽然整体价格上涨，但从实际数据来看，本轮超跌反弹缺乏长期基本面支撑。供给端，进口铁矿石到港及港口库存持续增加，年末带动，预计进口铁矿石出货量仍将增加。但从需求端看，尽管本周钢产量有所增加，但铁水继续减少。因此，矿石价格走势出现根本性逆转的可能性较小。 “目前，下行风险已基本释放。”开元证券赖福阳认为，随着房地产融资的放松和投资端发力意愿的增强，未来钢材需求或将触底。目前，引领钢价走势的关键在于需求的“预期”，而随着宏观支持政策的不断出台，对需求预期的引导正逐步向正。展望未来，由于政策的完善，“运动式”的限产控制可能会明显减少，但在碳中和的背景下，供应完全放开的概率较低。招商证券分析师唐晓认为，主要期货合约隐含的吨钢毛利和吨钢净利润基本接近今年高点，而且随着钢材需求的逐步回升，尤其是在2022年春季复工，吨利润指标有望继续回升，幅度或超市场预期。这显然有利于钢铁行业的整体估值。
